金羊毛工作坊导读：发现越是从业时间短的玩1608玩的越不亦乐乎，而作为主力投资机构的保险投资经理反倒非常谨慎，后来问年轻交易员是否知道超长债的主要投资机构是谁，超长债对这些机构的意义如何，这些机构为什么要配超长，1608从最高58下到最低12，每一段下行的动力是什么，发现也是茫茫然，真是感叹初生牛犊不怕虎，这样的交易，即使被止损出局了，其实连为什么挂的原因都不知道，所谓的交学费都不知道交给了谁。
文章：招行债市评论：且行且敬畏
来源：CMB金融市场部
作者：魏泰源
又到了写市场评论的日子，不过其实最近市场也没什么可说的，市场基本格局没有大的变化，所以投资策略也没有必要做出太多改变。但最近市场确实发生了很多有事情，也是比较有意思，略有点感触，无关市场，随便写写。
市场层面来看，比如最近两日资金面紧张，市场翘首以盼的央妈的宽松也并未到来，而由此带来的市场抛压严重，活跃10年期债券日内上行5-6bps，但gvn的洪荒之力好像还源源不断，甚至有人称这是崩盘的节奏，还有之前红红火火的30Y国债日内也出现了非常明显的回调；非市场层面，三年漫长的债券牛市让债券交易员自我感觉非常良好，在市场中赚钱仿佛手到擒来，如探囊取物一般，债券市场各种债王也层出不群，若非我大中华语言博大精深，不然名号显然都已经不够用了，而在卖方一片没有最低，只有更低的呼喊中，本着娱乐至死的精神，大家也开始纷纷感叹仅仅剩下100bps的职业生涯，朋友圈各种段子翻飞，债券市场显得欢声笑语，一片太平盛世，每天QQ群里业务群没人聊业务，全在匿名聊八卦加扯淡，最活跃的QQ群是装X斗图群和XX民工用工信息群，偶尔误发业务信息的还会被禁言，但就像这届奥运会，大家在被各种表情包和段子刷屏的时候，也别忘了女排的拼搏和职业精神。
说起职业精神，相对还是比较虚幻，笔者有幸在刚毕业就进入有着浓厚交易传统的机构，从事外汇交易业务，整个交易室内各个交易员的专业严谨以及对交易工作本身的热情让人难忘，印象深刻的一件事是下班后我们几个新入行的交易员闲聊，然后部门总（一个做了十几年外汇交易非常资深的交易员）突然从办公室走出来和我们聊起了交易心得，聊到开心处就直接打开了彭博，调出了AUDUSD历史走势图，指着其中一小段平坦的曲线说，“这段线就是当时我们做出来的”，虽然老领导已经不再从事交易工作，而本人也从外汇转向了债券并且也换了单位，但此情此景依然历历在目，我想这就是一种职业精神。
回到债券，个人一直认为至少经历过一个完整的牛熊周期是一个交易员或者投资经理走向成熟的必要条件，经过熊市，学会敬畏，经过牛市，学会感恩，得与失，均拜市场所赐。所以当现在市场纷纷喊央妈被绑架，必须放水云云，卖方喊喊也就算了，毕竟人赚个噱头，也没投入真金白银，但如果作为投资经理也人云亦云真信了，其实是一件危险的事情，当然想赚点快钱走人的除外；可能现在市场的相当一部分交易员没有经历过13年的钱荒和随之而来的熊市，并没有切身体会2013年下半年整个市场到底发生了什么，也只有置身其中的人才能体会到当时那种令人窒息的感觉，所以有朋友昨天聊天说市场有点像崩盘，但一个点一个点的上哪算得上崩盘，当市场5个点5个点往上跳并且依然没有买盘的时候，那才是真的绝望，而在13年熊市的顶端，当上万亿银行自营投资账户PVBP接近枯竭，但依然能精打细算挤出最后的资源满仓1324，这才是投资魄力。
既然提到了超长期品种，也就最后再说一说现在炙手可热的1608，刚好最近也和不同机构从业年限不一的同业聊超长，发现越是从业时间短的玩1608玩的越不亦乐乎，而作为主力投资机构的保险投资经理反倒非常谨慎，后来问年轻交易员是否知道超长债的主要投资机构是谁，超长债对这些机构的意义如何，这些机构为什么要配超长，1608从最高58下到最低12，每一段下行的动力是什么，发现也是茫茫然，真是感叹初生牛犊不怕虎，这样的交易，即使被止损出局了，其实连为什么挂的原因都不知道，所谓的交学费都不知道交给了谁。
其实个人认为投资是一项非常系统性并且需要很高专注度的工作，在建仓之前，了解你要介入的市场环境，主要的玩家是谁，你建仓的动机是什么，预期的盈利点位是多少，如果市场反转你能扛多久，还有在哪个点位入场能让你保证相对大的赢的概率，做到这些，最后回到本文的标题，永远对市场保持敬畏，因为每个人的认知边界都是有限的，而市场中千千万万的变量相互作用的结果又是无限的，我们能做的只是在有限的认知边界内，把自己赢的概率尽可能做大。最后，市场就像一面镜子，你以怎样的态度去对待它，它也会给你怎么的反馈，所以有装X斗图的时间，还不如多盯盯盘，多想想自己的组合，也算对在这最好年华里得到的这份最好的职业负责，与诸君共勉。
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